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最甜蜜并购有点苦中国糖果业面临新整合兰花蕉科麻核桃蓝果忍冬合欢亚东柳z


2022年09月15日

“最甜蜜并购”有点苦 中国糖果业面临新整合

东方4月24日消息:被称为史上“最甜蜜并购”的美国卡夫食品(KraftFoods)对英国吉百利糖果(CadburyPLC)的收购大戏于2010年1月19日有了结果,吉百利接受了卡夫119亿英镑(约合197亿美元)的收购方案。2月2日,卡夫收购吉百利一事获得了吉百利71.73%股东的有效认可。

4月16日,尚未接受卡夫最终要约的吉百利股东必须在此期限前做出决定。而这只不过是一种礼节性程序而已,事实上,自2月2日以来,卡夫食品和吉百利就已经以合并后的一个整体进行运作,而且吉百利的股票已经从交易所摘牌。

卡夫的如意算盘卡夫是全球第二大食品公司,拥有卡夫、麦斯威尔、奥利奥、果珍等诸多品牌。吉百利乃全球第二大糖果公司。卡夫曾在2007年11月30日以78亿美元的价格收购了达能集团在22个国家的饼干业务,加上此次收购吉百利,使得卡夫成为全球糖果业的老大,并以500亿美元的年收入保持全球第二大食品巨头的地位。

规模仅为卡夫四分之一的吉百利总部位于英国的伯明翰,创立于1824年,年销售额超过10亿英镑,位列玛氏之后为全球第二大糖果公司,也是唯一一家同时拥有巧克力、糖果和口香糖的企业,它在25个国家拥有生产厂,在200个国家销售。吉百利在2003年收购了在拉美拥有很大市场的口香糖公司亚当斯(Adams),得到了令卡夫艳羡的新兴市场―――其拉美和非洲业绩正以两位数的比例在增长。在印度,吉百利是最受欢迎的巧克力品牌;它的荷氏(Halls)在泰国也非常畅销;而在中国,吉百利则并购了无锡的利夫糖果,占领了魄力口香糖在亚洲的市场份额。除此之外,吉百利在中国内地还有两家工厂,主要生产吉百利巧克力、怡口莲太妃糖、嘉绿仙、荷氏等系列糖果。在2008年的销售额中,发展中的新兴市场为吉百利贡献了60%以上的销量,可以说,吉百利掌握着最有发展潜力的“金砖四国”市场。有评论认为,卡夫收购吉百利后,将拥有在糖果市场的绝对话语权,双方合并后在成本上每年可节省6.75亿美元,且营销渠道上也能达到协同效应,达到1+1>2的效果。据了解,合并后的卡夫旗下产品包括11个超过10亿美元的品牌,比如奥利奥、趣多多、吉百利巧克力、果珍、麦斯威尔咖啡、卡夫奶酪等以及70个超过1亿美元的品牌。

卡夫公司首席执行官艾琳?罗森菲尔德(IreneRosenfeld)近日表示,卡夫在收购吉百利公司后,下一步的计划就是借用吉百利的销售渠道为卡夫公司的奥利奥、果珍等产品寻找到新的销售渠道。在美国市场区域,卡夫食品公司可以借用吉百利公司分布极广的便利店销售Ritz薄脆饼干。在美国消费者开支依然处于紧缩状态的大环境下,卡夫公司可以利用吉百利公司现有的销售络实现销售额及利润的增长。

巴菲特不太高兴但是,这次收购也被指责为不够划算。并购消息出来的第二天,“股神”巴菲特亮毛杜鹃接受媒体采访时就质疑卡夫首席执行官艾琳?罗森菲尔德为什么同意支付这么大的数目,“我认为这是一个很差的交易。”巴菲特旗下投资公司伯克希尔-哈撒韦持有9.4%卡夫股权。更早时候,巴菲特公开表示反对卡夫通过增发大量股票来筹措并购资金。

这119亿英镑最终收购价产生的过程充满了戏剧性。2009年11月9日,卡夫宣布对吉百利发起恶意收购。2009年12月5日,卡夫声称正式进入并购程序,并重申2009年11月份提出的102亿英镑(合167.3亿美元)的收购条款,但卡夫的报价未能假大头茶满足吉百利的胃口,吉百利对卡夫的“示爱”一口拒绝。就在这个时候,传出好时可能与雀巢联手竞购吉百利的消息。对此,艾琳?罗森菲尔德一边表示不会为吉百利支付过高的价格,一边表示收购并不是一件必须做的事情,暗示收购并没有竞争对手,吉百利要么接受报价,要么继续单打独斗而看不到前途。而吉百利的董事长罗杰?卡尔(RogerCarr)则疲于说服董事会拒绝报价,又坚持吉百利品牌价值被低估的观点,以此吸引更多竞购者。由于卡夫一直不愿意提高报价,这引起吉百利红花紫荆公司从上到下的强烈不满,甚至连英国商务大臣曼德尔森也出面向卡夫发出警告,如试图低价收购吉百利,卡夫将会遭到强烈抵制。卡夫在将其美国和加拿大的匹萨饼业务出售给雀巢,成功套现了37亿美元后,才打算提高对吉百利收购报价中的现金部分。即便是这样,吉百利依然不为所动,死死咬住的就是一条,卡夫开出的条件太低了。最终的结果是,卡夫不得不将收购报价提高至119亿英镑,才使这笔交易如愿以偿。有分析师认为,这一价格大大超过了市场所认定的吉百利收购价,溢价达50%。

挑战还在后头根据卡夫的测算,新公司将在营运费用上节省3亿美元、行政管理上减少2.5亿美元、市场和广告方面降低1.25亿美元。以提高电缆产品运行的安全性和可靠性但是在分析师的眼里,每年节省的这6.75亿美元,意味着吉百利在全球的约4.5万名员工面临疏花槭失业威胁。2010年2月2日,收购获得股东通过当天,英国吉百利大批员工走上街头示威,担心两家公司合并后会失去饭碗。

路透社专栏撰稿人NicholasPaisner曾经指出,卡夫得想办法回收其所付出的市场所认定的吉百利50%溢价,还要有足够丰厚的利润来支付伴随公司控制权变化而来的混乱局面所带来的无可避免的成本。

此外,这起并购还需要解决文化上的冲突问题。吉百利优雅的英国绅士风格与卡夫明快的美国牛仔风格存在巨大的差异,正如吉百利创始人的后代所说的,“我们引以为傲的传统将葬送在美国人手上,这样的结果实在会让我的曾祖父在黄泉之下不得安息”。傲慢、迟缓、固执、保守是典型的英伦作风,这在大多数欧洲老牌企业的身上都可见一斑,文尽快消除装备故障化冲突是大型并购的成败关键,因为企业并购首先对接的是人,其次才是品牌、厂房等软硬件,这对企业的跨文化管理提出了更大的挑战。

这起发生在大洋彼岸的跨国收购,引发的行业震荡和变革是巨大的,也将对中国的糖果市场产生巨大影响。中国市场被西方巧克力巨头但其实这类材料在世界上许多其他地区已被淘汰看成是世界糖果市场中仅次于美国的第二大市场,并以每年15%左右的速度增长,具有非常大的发展潜力,卡夫收购吉百利后势必加大中国市场的投入和开发,尤其是巧克力等糖果市场,外资品牌垄断的趋势将进一步加强,更多中小民族企业的生存压力加大,中国国产糖果业必将面临新一轮的整合。从这点来看,中国企业其实更希望这一次并购没有发生过。 :艾格农业

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